今天三大指数收涨，北向资金净买入5.54亿。
个股核心资产方面，隆基绿能+1.26%，中国中免-0.04%，五粮液-1.62%，智飞生物-2.09%，凯莱英-3.43%，容百科技+3.4%，赣锋锂业-0.91%，药明康德-2.95%，亿纬锂能+7.83%。
关于啤酒最近写的比较多，和免税一样，啤酒也是充分受益于疫情修复的板块，但是逻辑没有免税强。这是之前写的关于重庆啤酒年报的分析：
业绩快速增长的小而美，如果有回调，机会大于风险
财务数据非常优秀，基本面扎实，不可忽视它的潜力
更新一下对板块最新的几点想法。
1、青岛啤酒、重庆啤酒都是现金奶牛。
之所以这么说，是从利润中的现金含量来看的。
我们用经营现金流净额和净利润的比值来衡量，一般来说超过70%算不错，如果能保持在1以上的水平就算比较优秀。
从青啤、重啤的净现比来看，进五年以来两家公司的净现比都保持在1以上的水平，重庆啤酒最低点是在19年的0.96，然后随着嘉士伯优质资产的注入，实现了资产的跃升和利润、现金的增加。
青啤的净现比则一直保持在1.5以上，非常优秀。
2、啤酒行业依靠销量增长的时代已经过去
在年产量到达峰值之后，中国啤酒行业就进入了下降周期。
年至年的8年间，除年、年微增和年增长5.60%之外，其余5年均为下滑。年产量对比年，降幅高达29.61%。
目前中国啤酒行业已进入“存量市场”，行业格局呈现以下特点：
1、竞争持续。总市场份额已超过80%的中国五大啤酒公司，在各自传统优势市场开展业务的同时，也在局部市场存在激烈的竞争。小众品牌和进口啤酒也在细分市场与五大啤酒公司进行直接竞争。
2、成本上升。原料、包材、能源、人力等成本要素总体上仍然持续走高，对企业运营效率提出更高的要求。
3、消费升级。消费者更加看重品牌、品质，更加重视消费体验和健康影响。高端化不再只是行业共识，且已经成为行业竞争的主线，推动中高端啤酒销量持续增长。
4、多元化。消费者的需求已超越传统的主流核心啤酒，更加多元化，精酿啤酒、特色啤酒、果味酒、无醇啤酒等产品，越来越受到各大啤酒公司的重视。
所以对于啤酒企业来说，价增的意义大于量增，高端化产品的销量及占比、各价位区段的品牌覆盖建设情况、多种营销渠道的建设渠道（现饮、精酿等）成为竞争的关键。
看一看青啤、重啤的量价增长情况。
重啤：
年，全国规模以上啤酒企业总产量3,.43万千升，同比增长5.60%。
年度，公司实现啤酒销量为.94万千升，比上年同期.36万千升增长15.10％；销量同比增长15%，实现近3倍于市场平均水平的增速。
营收=销量x单价。
观察营收和销量的增长情况，会发现各产品档次中，营收的增速都快过销量增速，说明价格的增速比销量增速更快。重啤的产品高端化做得不错。
青啤：
青岛是以“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”的品牌战略。年，公司共实现产品销量万千升，其中：主品牌青岛啤酒实现销量.9万千升，同比增长11.6%。
同样的分析方法，观察到青啤的营收增速也是快过销量增速的，不错。
两家都实现了超过行业平均增速的销量增长，而且从量价的角度，价格增长对于营收的驱动，比销量增长要强。
品牌建设情况，中高端品牌建设情况是产品价格提升的基础。
青岛是以“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”的品牌战略，以青岛品牌为主。
重啤的品牌要更多一些，在品牌组合方面，公司“国际高端品牌+本地强势品牌”的品牌组合更加强大。国际高端品牌有嘉士伯、乐堡、、格林堡、布鲁克林、夏日纷等，本地强势品牌有乌苏、重庆、山城、乌苏、西夏、大理、风花雪月、天目湖、京A等，能够满足消费者在不同消费场景和价格区间的消费需求。
从产销量情况看，国际品牌销量良好，库存减少，本土品牌仍有待提升。
3、高端化产品需要产能升级改造支持
行业产能自年达到拐点以来，各家企业在去除落后低效产能的同时，也在不断布局高端产能满足日益高增的高端啤酒需求。
复盘国内头部啤酒商在过往的飞速扩张中，出现了产能增加但产能利用率不增反减的尴尬局面，且与百威亚太等国际巨头相比产能利用率差距较大。
大举并购过程中累积的落后产能致使企业折旧占比较高，进而影响利润水平。在行业产能拐点已至增量空间所剩无几的情况下，各大啤酒商先后开启关厂增效之路优化低效产能，以期释放利润空间。
以青岛啤酒为例，青岛纯生作为全国性大单品，只有1/5的工厂有生产能力；其他诸如奥古特、鸿运当头等超高端产品只能在青岛本地生产。尽管行业整体处于去产能的趋势下，啤酒企业仍在加速扩张高端产能。
执行关厂策略会在当期计提高额资产减值损失和大量职工安置费用，短期盈利能力下滑严重；但从长期角度，折旧与管理费用占比的显著降低得以帮助企业有效改善其盈利能力，提升估值空间。
以重庆啤酒为例，年与共关闭8家啤酒厂，当期固定资产减值损失占营收比重较高，随后其管理费用率与折旧摊销占营收比重逐年下降。自年起重啤总资产周转率持续跃升，至年位居行业内第一并保持优势，关厂降费策略成效显著。
横向对比来看，经过产能淘汰阵痛的青啤、重啤，资产周转率要比燕京啤酒好得多。
从青啤、重啤各自年报中的在建工程分类来看，均是以产能改造为主：
青啤：
重啤：
4、当前啤酒行业整体面临原材料成本上涨的压力
啤酒企业有着其重资产、高周转的属性，低端啤酒也存在利润空间较小的特点，因此啤企习惯利用规模效应提升销量以维持利润，并摊薄固定资产成本。
分解啤酒生产整体成本来看，原料成本占总成本比重约为32%。生产成本中包装物占比约50%，麦芽和大米占比约23%，合计在直接成本中占比约为73%，故啤酒终端销售价格对于原材料价格变动较为敏感。
青啤成本分析表：
重啤成本分析表：
成本结构相似，而且很明显都承受了价格上涨的压力。后续大宗商品、粮食的价格回落，会利好于啤酒企业。
总结
简单总结下，对比之后发现，啤酒行业里高端化做的比较好的青啤、重啤，之所以说高端化做得好，主要是从营收增速、销量增速、价格增速的情况来验证的。
高端化产能改造方面，重啤青啤也是行业领先，在建工程里都是以产能升级为主，这个事情就是越早做越好，越拖的话折旧摊销的费用就越多，而且产品也会越来越没有竞争力。
当前啤酒行业普遍面临着原材料价格上涨的困难，叠加疫情影响下消费场景受到抑制。
长期来看，啤酒行业不像白酒一样具有单价高的属性，意味着单位产品运输费用较高，跨区域扩张较难，未来更多的是保持一个各自区域里的小而美状态，后续需要
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